2B La Prensa Panamá, lunes 1 de diciembre de 2025 Economía & Negocios ¿Será 2026 un año de rotación de activos en las carteras de inversión? Valor razonable Manuel Brea Kavasila economí[email protected] Al cierre de la semana, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se ubicó en 4.02%, superando el retorno esperado del índice S&P 500 para los próximos doce meses, estimado entre 3% y 4%, lo que consolida una dinámica que se viene observando desde finales de 2024. Cabe destacar que esta tendencia no se observaba con tanta claridad desde finales de los años noventa, cuando la euforia por las acciones punto.com redujo el rendimiento implícito del mercado accionario por debajo del que ofrecían los bonos del Tesoro. Esta reconfiguración en la jerarquía entre renta fija y renta variable altera el equilibrio tradicional entre clases de activos y obliga a replantear la construcción de carteras para el próximo año. El mayor rendimiento en renta fija puede explicarse por los siguientes factores: a) la inflación subyacente en Estados Unidos se mantiene en 3.0%, lo que limita un descenso acelerado en el costo del dinero; b) las valoraciones de las acciones siguen elevadas, con múltiplos que exigen crecimientos de utilidades difíciles de sostener; y c) aunque la tasa de referencia ha bajado al rango de 3.75%–4.00%, los rendimientos del bono a 10 años continúan en niveles relativamente altos. A ello se suman señales provenientes del mercado cambiario, donde la posición del dólar refuerza el sesgo de rotación hacia activos fuera de Estados Unidos. Las señales del mercado cambiario apuntan en la misma dirección. El forward del euro frente al dólar a 12 meses se ubica entre 3% y 4% por encima del nivel implícito por la paridad de tasas de interés, anticipando una depreciación adicional del dólar en 2026. A ello se suma la apreciación reciente del franco suizo y el yen japonés frente al dólar, en un contexto donde la moderación en la tasa de referencia de Estados Unidos ha impulsado una reasignación de flujos hacia activos internacionales. En este entorno, los gestores institucionales comienzan a reducir exposición en Estados Unidos y a incrementar posiciones en regiones donde la combinación de moneda, rendimiento y valuación resulta más favorable. Los flujos confirman esta reconfiguración. En los primeros nueve meses de 2025, América Latina colocó 161 mil millones de dólares en emisiones soberanas y corporativas, el nivel más alto en 35 años. La compresión de diferenciales en emisores de la región abre una oportunidad Miviot delimita polígono del Teleférico Aleida Samaniego C. [email protected] INFRAESTRUCTURA Mediante Decreto Ejecutivo No. 13 que se establecieron las normas de uso de suelo y servidumbre para el desarrollo del Teleférico en San Miguelito. El Ministerio de Vivienda y Ordenamiento Territorial (Miviot) publicó el Decreto Ejecutivo N° 13 de 26 de noviembre de 2025, que establece formalmente el polígono de influencia del futuro Teleférico del Sistema Metro de Panamá. La obra ha sido declarada de utilidad pública e interés social, según el documento oficial publicado en la Gaceta Oficial. El decreto define la zona geográfica que será impactada directamente por la obra y establece normas de uso del suelo, servidumbre y coordinación interinstitucional que deberán cumplirse durante la ejecución del proyecto. Según el Miviot, la medida busca garantizar la planificación adecuada del sistema de transporte aéreo, cuyo objetivo es ofrecer una alternativa de movilidad a los residentes de los distritos de Panamá y San Miguelito. El polígono de influencia incluye áreas densamente pobladas como Villa Lucre, Cerro Batea, Valle de Urracá y Torrijos Carter, así como puntos estratégicos de conexión con el transporte público existente, como el Cincuentenario. La delimitación establece los espacios donde se desarrollarán las infraestructuras principales y auxiliares del teleférico, incluyendo estaciones, torres de soporte y zonas de servidumbre. El decreto también señala que Metro de Panamá, S.A. será la entidad responsable de coordinar los procesos técnicos, legales y administrativos relacionados con la obra, en conjunto con otras instituciones públicas que tengan competencia sobre los terrenos o la infraestructura afectada. Además de la planificación de la infraestructura, el decreto contempla aspectos relacionados con las propiedades privadas que se encuentran dentro del polígono de influencia. Se establece un esquema de apoyo económico a los propietarios afectados, con topes previamente definidos, con el fin de garantizar compensación por posibles impactos de la obra. El teleférico, cuya licitación está proyectada para enero de 2026, forma parte de los planes del Gobierno Nacional para aliviar la congestión vehicular en San Miguelito y mejorar la conexión de comunidades que dependen actualmente de transporte terrestre, considerado ineficiente en varias rutas. El recorrido anunciado conectará áreas residenciales con accesos a servicios de educación, trabajo y salud, aunque los detalles finales del trazado y los estudios de factibilidad aún están en desarrollo. Expertos en transporte urbano señalan que la delimitación del polígono es un paso inicial que permite a las autoridades definir límites legales y técnicos para la ejecución de obras de infraestructura de gran escala, además de establecer responsabilidades y procedimientos frente a propietarios y comunidades. Con la publicación del Decreto Ejecutivo No. 13, el Miviot formaliza el primer marco normativo para la implementación del teleférico, mientras se espera que la licitación y los estudios técnicos posteriores determinen el calendario y los recursos necesarios para su construcción. para Panamá, que al estar dolarizado puede captar financiamiento a costos menores. En un entorno de rotación global hacia activos internacionales, la combinación de estabilidad institucional y emisiones en dólares fortalece su posición como destino de capital. En 2026, algunos inversionistas podrían centrarse en acciones individuales y muchos gestores estarán rotando activos, ajustando riesgo y exposición regional. Estos movimientos, más que cualquier pronóstico, serán los que terminen influyendo en el rumbo del mercado durante el próximo año. El autor es financista.
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